图源：视觉中国

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6月16日，开滦股份（600997.SH）召开2022年度业绩说明会，会上有投资者向该公司高管咨询2022年及2023年一季度净利润均呈下滑态势是何原因，并该如何看待今年下半年行业总趋势，直至业绩会结束，未得到回应。

增收不增利负债近130亿

开滦股份2022年年报显示，营收约260.04亿元，比上年同期增长12.25%；归于上市公司股东净利润约18.51亿元，比上年同期减少3.90%。经营活动产生的现金流净额约40.41亿元，比上年同期减少12.78%。

开滦股份2023年第一季度报告显示，营收约62.62亿元，比上年同期增长8.71%；归于上市公司股东净利润约4.08亿元，比上年同期减少40.51%。经营活动产生的现金流净额约1.41亿元，比上年同期减少89.76%。

从业绩数据上看，开滦股份虽增收不增利，但盈利规模相较其它相关行业较为可观。16日当天，据一位资深业内专家分析，这是因去年尤其是夏季电力需求增长快，部分水电省份的水量低、发电不足，因此煤电作用加大，间接拉升了煤价。今年极端气候继续，用电高峰期可能更长，对煤电的需求继续坚挺，预计今年煤价仍处高位。

值得注意的是，开滦股份合并资产负债表显示，截至2023年3月31日，开滦股份负债合计约129.80亿元。

业绩会上，针对有投资者提问开滦股份负债近130亿元，加之报告期内现金流减少，是否存在资金压力，开滦股份副董事长、总经理卞立国回应称，公司负债规模稳定，资金安全平稳运转，随着煤化工产品经营状况改善，现金流入会逐渐增加。他透露，“公司将综合考虑银行贷款和发行中期票据等融资渠道，保障公司资金需求”。

钛媒体APP注意到，高负债是煤业相关上市公司常态。截至2023年3月31日，神火股份（000933.SZ）负债合计约393.73亿元，该公司今年一季报营收及净利润数据虽同比双降，但规模远高于开滦股份，负债亦是其三倍。华阳股份（600348.SH）负债合计约386.80亿元，上年同期约403.08亿元。陕西煤业（601225.SH）更高，负债合计约740.22亿元。而这几家公司的负债情况与中煤能源（601898.SH）相比，更显小巫见大巫，该公司2023年一季报显示，负债合计约1739.94亿元。

此次业绩会上，针对负债问题，开滦股份董秘、总会计师张嘉颖亦强调，公司负债规模根据生产经营和投资需要确定，“目前公司资金状况安全平稳”。

为何煤业公司负债较高？前述业内人士认为，煤企负债高主要因早些年前碳达峰碳中和及新能源发电项目建设的政策趋势下，导致煤电占比降低、煤价处于低位，而这些煤炭企业大多属于历史遗留问题多、负担重的国有企业，所以负债率较高。

对于前述开滦股份高管提及的将考虑银行贷款、发行中期票据等融资渠道以保障公司资金需求，如果有更多煤企均考虑通过银行等渠道纾解资金之困，是否存在将风险转嫁给银行的可能性？上述业内人士表示，煤价好的时候煤企大多现金流充沛，偿债能力较强，对于银行来说风险可控，但如果再进入煤价低的周期，那么就可能造成银行不良资产增加。

跨界私募，派发现金红利超9亿

开滦股份主要业务包括煤炭开采、原煤洗选加工、炼焦及煤化工产品的生产销售。该公司围绕能源化工发展战略，形成了煤炭、焦炭、新材料、新能源和精细化工五大产业链条。

钛媒体APP梳理了解到，2022年年报显示，开滦股份生产原煤 875.92 万吨，与上年同期相比下降 2.85%;商品煤产量 522.93 万吨，与上年同期相比下降 4.87%，商品煤销量 423.94 万吨，与上年同期相比下降 2.14%。 煤化工业务方面，去年开滦股份生产及销售焦炭、聚甲醛吨数均比上年同期上升，甲醇、纯苯、己二酸则产销同比下降。

值得注意的是，今年4月份，开滦股份发布公告，拟向唐山中浩化工有限公司增资并建设4万吨/年尼龙6,6 工程项目和6 万吨/年聚甲醛及其配套工程项目，投资额8.27亿元。

除投建项目，另据《上海证券报》2022年11月报道，开滦汇鑫投资（天津）合伙企业（有限合伙）于11月23日成立，执行事务合伙人为开滦汇金私募基金管理有限公司，注册资本为25亿元。开滦汇鑫投资由开滦股份等共同持股。报道援引分析人士的观点称，“上市公司布局私募股权投资基金能够帮助企业拓展业务、延伸产业链”。

此次业绩会上，有投资者询问开滦股份当前煤炭资源储量情况，卞立国介绍说，截至2022年末，公司所属煤矿的保有煤炭资源储量73,156.70万吨，可采储量38,795.90万吨。公司主要产品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、纯苯、己二酸、聚甲醛等化工产品。

针对有投资者咨询如何推进煤矿智能化建设，卞立国介绍说，2022年公司优化顶层设计，统筹推进37项煤矿智能化建设项目，建成智能化工作面2个、自动化工作面2个，所属煤矿立井提升机、主皮带运输系统全部完成数字化、自动化改造，实现有人巡视、无人值守、远程监控，完成了主扇风机、主排水泵房、压风系统和地面变电站的自动化改造。

对于投资者关注的公司在环保方面的投入问题，卞立国表示，公司积极贯彻落实节能环保政策法规，认真落实节能环保计划、目标及任务，加大对所属分、子公司环保的精细化管理，将生态环保要求融入发展战略和公司治理，坚持能源高效利用，污染物合规处置，定期安排专人现场检查和调研，分类排查短板，找准清除隐患，降低环境风险。2022年，开滦股份环保投入约7.64亿元，占营收2.94%。

截至6月16日收盘，开滦股份每股报收于5.99元，每股微涨0.50%，总市值95.11亿。业绩会上针对有投资者询问公司如何回馈股东的提问，卞立国表示，为充分保障公司股东利益，公司每三年制定一次股东回报规划，增强了股东回报的透明度，使投资者形成了稳定的回报预期。2022年度，公司向全体股东每10股派发现金股利5.80元（含税），共计派发现金红利9.21亿元，2022年度现金分红总额占2022年归属于公司股东净利润的49.75%。(本文首发于钛媒体APP，作者|方璐)

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